AI的下半场是电力基建，而电力基建的核心是变压器。
进入2026年，市场对AI板块的热情依旧不减，但资金的关注对象已不再简单围绕AI、芯片以及光模块等板块，而是转向电力基建及相关产业链。
在这一背景下，作为国内变压器年产能稳居第一的龙头企业，特变电工被推向台前，股价持续上涨。
截至最新收盘，特变电工总市值约1470亿元。据统计，近半年多以来特变电工股价持续攀升，若从7月中旬算起，其股价暴涨超130%，总市值增长超840亿元。
作为变压器龙头，特变电工无疑是这一轮电力基建行情的最大受益者之一。
受股价大涨影响，公司实际控制人张新身价也水涨船高。根据股权穿透，张新共持有特变电工7.37%的股份，以最新收盘价计算，该部分持股市值超108亿元。
整体来看，尽管特变电工整体表现良好，但从营收结构来看，公司营收构成较为多元，前五大营收板块分别为电气设备产品、煤炭产品、电线电缆产品、新能源产品及工程以及发电业务。其中，特变电工的电气设备产品和煤炭产品表现稳定，但电线电缆产品以及新能源产品及工程面临不同问题：电线电缆产品受原材料涨价影响，毛利率小幅下滑；新能源产品及工程则受光伏行业长期低迷影响，目前该项业务毛利率已降至-3.56%，今年上半年亏损2.247亿元。
按地区划分，公司85%的营收来自境内，12%左右的营收来自境外。需要思考的是，AI的爆发给特变电工带来了结构性机会，其是否会集中资源加码主业，才是未来制胜的关键。
变压器龙头
要了解特变电工，其创始人张新是绕不开的关键人物。
公开资料显示，张新出生于甘肃省民勤县的一个普通农村家庭，从新疆昌吉广播电视大学毕业后，22岁的他进入一家开关厂担任技术员。
1988年，26岁的技术员张新即将被调往乌鲁木齐市化工厂，不仅月薪提升至100元，还能分到两室一厅的住房，但张新选择放弃。与此同时，他接任开关厂厂长一职，继续在这家工厂深耕。
值得注意的是，当时这家开关厂总资产仅15.3万元，还背负着73万元的巨额债务。更为艰难的是，因年久失修，他接手后不久厂房便被大雪压垮。但张新没有放弃，带领工人搬砖头、捡钢筋，在零下十几度的严寒中重建厂房。为筹集原材料资金，张新软磨硬泡两个多月，终于打动银行，拿到3万元贷款。
更为关键的是，他打破原有的“大锅饭”制度，推行“收入看贡献，能上能下”的分配制度。最终，工厂在1988年底不仅偿还了部分债务，还正常给工人发放工资。
1992年，第一个承包期结束，企业账面资金累计达到197万元。在那个“万元户”都十分稀少的年代，这无疑是一笔巨资，但他并未选择分钱离场，而是带头分文不取，将全部资金投入再生产，这笔资金也成为特变电工腾飞的第一桶金。
1993年，工厂率先在行业内进行股份制改革，由昌吉市特种变压器厂等四家企业共同发起设立新疆特种变压器制造股份有限公司，这也是特变电工的前身。
1997年6月18日，随着上海证券交易所的一声锣响，顶着“全国变压器第一股”光环的特变电工正式挂牌上市。
对张新而言，上市并非终点，而是新的起点。彼时，中国输变电行业格局“散而弱”，大量老牌国企虽拥有深厚的技术底蕴，却因机制僵化陷入困境。而有资本市场支撑的特变电工开启了一系列收购：1998年至2003年期间，特变电工先后重组了有“中国变压器之父”之称的沈阳变压器厂、湖南衡阳变压器厂、山东泰山线缆厂等企业。通过这一系列并购，特变电工不仅获得了核心技术与人才，更完成了从新疆一隅到布局全国八大生产基地的战略转型，一举奠定了在输变电行业的龙头地位。
当然，对特变电工来说，仅靠并购远远不够，这仅带来规模增长，技术层面仍远落后于同行。
2005年，特变电工开始推进技术研发，投入30亿元建设实验基地。3年后的2008年，世界首台1000千伏特高压变压器在特变电工研制成功，一举打破国际垄断。
此后，特变电工在特高压领域持续突破，先后研制出±800千伏、±1100千伏换流变压器，不断刷新世界纪录。正是有了特变电工这样的企业坚守，特高压输电技术才成为继高铁、核电之后，中国制造走向世界的第三张名片。
掌握顶级技术后，特变电工的布局开始向下游延伸，目前已构建起四大核心业务，到2024年末，公司营收已接近1000亿元大关。
站上电力基建的风口
当下，AI已成为全球风口，其催生的电力基建需求超出市场预期。
且随着算力投入加大，电力需求也将持续上升。
在这种背景下，作为变压器龙头的特变电工也成为最大受益企业之一，股价一路走高。据统计，半年多时间里，其股价涨幅超130%，总市值增长超830亿元。
那么，电力基建的爆发究竟能助力特变电工走多远？
首先要理清变压器与电力基建的关系：若将新型电力系统比作人的躯体，特高压输电通道就是纵横交错的“大动脉”，遍布城乡的配电网就是密密麻麻的“毛细血管”，而变压器就是贯穿其中的“心脏”。
此外，发电厂发出的电能电压通常处于中低水平，要实现数千公里的远距离输送，必须通过升压变压器将电压提升至特高压等级，这就像把普通公路拓宽成高速公路，电流才能输送得更远、损耗更小。当高压电抵达城市边缘，又需通过降压变压器将电压逐步降至适合工厂、楼宇和家庭使用的安全电压。
简单来说，没有变压器，发电侧的电流无法并网，用电侧的设备也无法运行，由此可见变压器的重要性。
正是凭借不可替代的枢纽地位，变压器在这一轮电力基建行情中占据绝对C位。进入2026年，变压器“供不应求”的消息频传。
有媒体报道称，浙江、江苏、广东等地多家变压器企业在春节前就已满产，部分面向数据中心的订单甚至排至明后年。
变压器“供不应求”背后，受多重因素推动：一方面，欧美发达国家电网进入集中更新周期，大量运行40至50年的老旧设施亟待替换；另一方面，AI算力的爆发式增长，让数据中心用电需求呈指数级攀升。业内测算，一次ChatGPT查询的耗电量约为传统谷歌搜索的10倍。一座座超大规模智算中心落地，其电力需求直接转化为对变压器等核心设备的刚性需求。ABI Research预测，到2030年，全球投入运营的数据中心数量将超8400个，将催生大量变压器需求。
除需求大幅增长外，国内相关政策也在推动变压器行业快速发展。2026年3月，政府工作报告首次提出实施“算电协同”等新基建工程，意味着算力与电力将从过去的“各自为战”走向深度融合发展。方正证券研报指出，算电协同即“算优化电，电支撑算”，需要算力与电力深度融合。
而特变电工所处的输变电环节，正是连接算力与电力的物理桥梁。据IDC预测，到2030年我国数据中心用电量将增长至3907亿至8206亿千瓦时，占全社会用电量比重将从目前的1.1%攀升至3%至5.3%。要承载如此庞大的新增负荷，电网的扩容和加固势在必行。
侃见财经认为，目前变压器行业正处于新一轮上升周期的前夜，作为国内变压器“一哥”，尽管短期股价已翻倍，但未来仍具备巨大的想象空间。
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